Petróleo

2019 será um ano selvagem para o petróleo

Os preços do petróleo se recuperaram na semana que se seguiu ao acordo com a Opep +, e a AIE diz que o acordo pode ter pelo menos colocado um piso abaixo dos preços. No entanto, é improvável que a volatilidade desapareça.

Há uma série de variáveis ​​que terão enorme impacto sobre o petróleo à medida que nos aproximamos de 2019, tanto do lado da oferta quanto do lado da demanda, tanto otimistas quanto pessimistas quanto aos preços.

Os fatores de alta

Irã. O maior e mais óbvio risco de fornecimento vem do Irã. As derrogações dos EUA a oito países que compram petróleo iraniano expirarão em maio. Com o barril de petróleo Brent acima de US $ 80 por barril, com a aproximação do prazo de novembro, a administração Trump ficou nervosa e emitiu uma série de derrogações depois de passar a maior parte do ano preocupada em levar a sério o petróleo iraniano a zero. Parece improvável que o governo Trump quisesse repetir esse cenário, e com um excedente de oferta subitamente explodindo nos últimos dois meses, o governo dos EUA tem mais margem de manobra para adotar uma linha mais dura. A produção do Irã caiu 380.000 bpd em novembro em relação ao mês anterior, caindo abaixo da marca de 3 milhões de barris por dia. Ainda há muita oferta que pode ser interrompida, e se os EUA tiverem sucesso,

Líbia . A Líbia acabou de perder 400 mil bpd por causa da atividade da milícia, depois de conseguir aumentar a oferta para máximas de vários anos apenas algumas semanas antes. O membro norte-africano da OPEP tem sido uma fonte de instabilidade no fornecimento há anos, e embora o país tenha metas elevadas para aumentar a produção em 2019, é bem provável que eles possam surpreender o mercado de petróleo com perdas inesperadas.

Venezuela . A Venezuela deve fechar o ano perto de 1 mb / d de produção, uma queda de mais de 600.000 bpd desde janeiro. As perdas poderiam diminuir neste momento, mesmo porque há pouco a perder. No entanto, seria difícil encontrar um único analista que espere que a produção se recupere no curto ou médio prazo.

Xisto dos EUA. Por todas as contas, espera-se que o xisto dos EUA continue seu crescimento explosivo. De fato, os produtores de xisto superaram amplamente as previsões de 2018, superando algumas estimativas iniciais em cerca de 1 mb / d. É ainda mais notável, uma vez que o frenesi de perfuração deveria ser dificultado por gargalos de oleodutos. No entanto, a recente desaceleração dos preços, o estresse financeiro e os problemas contínuos do oleoduto poderiam finalmente desacelerar o crescimento. Ninguém está esperando que a produção diminua ou até mesmo se estabilize nos níveis atuais, mas como muitos cenários de preços influenciam o enorme crescimento do xisto dos EUA, até mesmo uma leve decepção pode tornar os saldos mais apertados do que o esperado.

Cortes da OPEC +. O corte de 1,2 mb / d deve ajudar a eliminar grande parte do excedente, embora talvez não até a reunião do meio do ano em Viena. A OPEP + pode ser forçada a ampliar seus cortes de produção . Mas formular um acordo para começar foi a parte difícil. O grupo pode simplesmente estender o acordo até o final do ano para garantir que os preços não diminuam.

Falta de crescimento da oferta . Este é mais um problema pós-2020, mas o grave corte nos gastos que começou em 2014 ainda não foi sentido. O aumento no fornecimento de xisto diminuiu a escassez de novos projetos convencionais. Com o pipeline de projetos secando a partir de 2020, o aperto na oferta pode começar a diminuir . A queda mais recente nos preços pode resultar em mais um ano de gastos (relativamente) baixos. “Um quinto ano de baixos gastos convencionais globais e a escolha de melhores projetos deixa os depósitos cada vez mais esgotados”, disse o presidente e analistas-chefe da Wood Mackenzie, Simon Flowers, em um relatório na quinta-feira. “O recuo no preço do petróleo provavelmente prejudica a necessidade de relaxar a disciplina de capital.”

Fatores bearish do lado da oferta

Crise econômica . Talvez o maior risco de precificação, e um dos mais difíceis de prever, seja a possibilidade de uma desaceleração econômica . A economia global já lançou algumas bandeiras vermelhas, com desaceleração do crescimento da China, contração do PIB em partes da Europa, crises cambiais nos mercados emergentes e volatilidade financeira em todo o mundo. O aperto das taxas de juros é grande em muitos desses problemas. “Os sinos de alarme estão começando a tocar. O crescimento da demanda tem sido um pilar de força para o mercado de petróleo desde que os preços caíram e ultrapassou 1 milhão de b / d todos os anos desde 2012 ”, escreveu Simon Flowers, da WoodMac. “Projetamos 1,1 milhão de b / d em 2019, mas a tendência está em risco”. A guerra comercial EUA-China ainda pode arrastar a economia global, mas os indicadores financeiros já estão piscando sinais de alerta.

Crescimento de xisto nos EUA. Apesar de uma revisão para baixo em comparação com uma previsão anterior, a AIE ainda espera que a oferta não-OPEP cresça em mais 1,5 mb / d em 2019, o que excede a demanda global total. A maior parte disso virá do xisto dos EUA. Com novos gasodutos entrando em operação no segundo semestre do ano, a próxima onda de xisto poderia estar chegando.

OPEC + não conformidade . A Rússia já indicou que não cortaria muito em janeiro, quando o acordo da OPEP + entrar em vigor. Como tal, existe o risco de que os cortes completos não se concretizem. A Arábia Saudita fará a maior parte do corte e, como quer desesperadamente preços mais altos, deve seguir com reduções significativas. No entanto, ainda há incerteza sobre se a OPEC + pode ou não completar o trabalho de equilibrar o mercado.

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