Petróleo

A OPEP pode parar a grande queda do preço do petróleo?

Os preços do petróleo continuam a cair em novas profundidades, mas alguns analistas acreditam que o selloff foi longe demais.

Os preços do petróleo caíram para US $ 62 por barril no meio da semana, atingindo quase uma baixa de um ano. A narrativa de baixa se consolidou em grande escala, com o aumento da produção de xisto dos EUA , a produção recorde da Arábia Saudita, o aumento dos estoques e o crescimento vacilante da demanda, todos combinados para reduzir os preços do petróleo. “Os ursos ainda têm o mercado de petróleo firmemente em suas mãos”, disse o Commerzbank em nota na quinta-feira. “Não há fim para o downswing está à vista para o futuro previsível.”

Mas os preços estão caindo muito, muito rápido? Alguns analistas acham que sim. “O sell-off do mercado de petróleo ultrapassou os fundamentos atuais e futuros”, escreveu o Goldman Sachs em uma nota em 20 de novembro.

O Goldman Sachs acredita que o selloff mais recente, que viu Brent cair abaixo de US $ 60, veio com “nenhum dado fundamental novo”, sugerindo que a queda reflete uma confluência de fatores incluindo expectativas de um excesso em 2019, negociações especulativas, baixa atividade de negociação antes de o feriado de Ação de Graças, bem como a venda mais ampla em ações globais.

Ainda assim, os fundamentos estão tendendo em uma direção de baixa. E mesmo que a OPEP + tenha enviado sinais de que um corte de produção está na mesa, outras notícias foram negativas. A Líbia espera ficar isenta do corte de produção, e sua produção continua a aumentar de forma constante. A produção da Venezuela caiu menos que o esperado em outubro. O Iraque e o Curdistão concordaram em permitir que um pouco de petróleo – até 100.000 bpd inicialmente – voltasse a fluir através de um oleoduto curdo. Se o contrato provisório se mantiver e os dois lados construírem sobre ele, outros 200.000 bpd poderiam seguir.

Será necessário um “catalisador fundamental para que os preços se estabilizem”, argumenta Goldman. “Enquanto esperamos que os preços para, eventualmente, recuperar, continuamos a esperar alta volatilidade dos preços até evidência de que os fundamentos do mercado de petróleo estão a melhorar, o que requer um declínio na produção e sinais Opep de que a demanda de crescimento é resistente.”

A curva de futuros do Brent se estabilizou significativamente, e o Goldman argumenta que, para os preços spot subirem, a curva de futuros terá que recuar para um backwardation mais forte – uma situação na qual os preços de curto prazo são negociados a um prêmio para futuros de petróleo com prazos mais longos. A boa notícia para os preços do petróleo é que os “dados atuais não justificam” o recente e súbito achatamento da curva, argumentam os analistas do Goldman. Isso porque “os estoques não são elevados, o crescimento da demanda provavelmente superará as baixas expectativas, as exportações do Irã diminuirão ainda mais e, em última instância, a OPEP reduzirá a produção em nossa visão”.

Mas os preços também caíram devido às expectativas de um crescente excesso de oferta em 2019. O xisto dos EUA continua a surpreender o mercado, superando até mesmo as previsões otimistas de crescimento da produção. As interrupções no fornecimento continuam a diminuir, principalmente na Líbia. Entretanto, a forma esperada de redução de produção do OPEC + permitirá também a reconstrução da capacidade não utilizada, reduzindo os riscos de aprovisionamento no futuro. “Isso efetivamente reverte a necessidade observada desde maio para os barris marginais de alto custo para compensar os gargalos do Permiano e as perdas de exportação do Irã”, escreveu o Goldman Sachs.

O banco de investimentos disse que sua expectativa de que os preços vão se recuperar pode estar errada devido a dois fatores. Primeiro, a economia global pode entrar em recessão e a demanda colapsar. Ou, a OPEP + decide não cortar nada na próxima reunião, o que leva a um significativo excesso de oferta em 2019.

Olhando para o próximo ano, os problemas da OPEC + ficam ainda mais complicados. Eles poderiam decidir inundar o mercado, o que provavelmente causaria uma queda nos preços, mas isso esmagaria seus próprios orçamentos. Enquanto isso, o xisto dos EUA está pronto para adicionar uma nova oferta no ano que vem. Como observa a Bloomberg, a indústria do xisto já excedeu largamente as expectativas em 2018, e as empresas de xisto não desaceleraram. Eles estão perfurando novos poços agora, mas apenas completando alguns deles. E & Ps estão mantendo alguns poços incompletos, aguardando novos oleodutos em 2019. Quando esses projetos entrarem em operação, outra onda de oferta fresca poderá ser desencadeada. “Vamos ver uma nova aceleração das completações de poços no Permian no segundo semestre de 2019”, disse Corey Prologo, diretor de operações de petróleo em Houston, do comerciante de commodities Trafigura Group Ltd., à Bloomberg.. “Os dutos vão encher muito rapidamente”.

A OPEP poderia decidir cortar a produção em dezembro para parar a queda nos preços do petróleo. Mas a tarefa deles não fica mais fácil quando entramos em 2019.

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