Petróleo

As eleições de 2020 já estão impactando os mercados de petróleo

Como importante importadora líquida de petróleo, a política externa dos EUA reflete tradicionalmente a necessidade de proteger as cadeias internacionais de fornecimento de petróleo. Na última década, mesmo nos últimos cinco anos, o perfil de importação / exportação de petróleo do país mudou drasticamente; as importações líquidas de petróleo bruto e produtos caíram de 5,6 milhões de b / d em julho de 2014 para 1,6 milhão de b / d em julho de 2019.

Agora, muito menos dependente das importações de energia, temia-se que os EUA se retirassem de seus interesses internacionais reduzidos, deixando vazamentos de energia em seu rastro. Isso ocorreu em certa medida, mas o mercado de petróleo é agora mais dominado pelas decisões políticas dos EUA do que nunca, já que Washington processa uma guerra comercial com a China e assume uma linha dura com o Irã.

Parte da razão para esse domínio é que as importações brutas de petróleo bruto e produtos dos EUA praticamente não mudaram em volume nos últimos cinco anos, enquanto o aumento das exportações de GNL fornece outro ponto de entrada dos EUA nos mercados mundiais de energia. Os EUA não se tornaram tão “independentes de energia” quanto mais envolvidos no comércio internacional de energia, embora de forma mais equilibrada.

A crescente exposição da economia doméstica dos EUA ao comércio internacional, da qual a energia é um elemento, é uma preocupação chave atualmente expressa pelos membros mais dovish do Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve. O outro lado é que o mercado de petróleo está igualmente mais exposto à política das eleições presidenciais nos EUA.

Economia de via dupla

A última avaliação feita pela Drewry, consultora marítima, mostra que o índice global de transporte de contêineres subiu 1,1% em maio do ano passado. O índice cobre 220 portos em todo o mundo, representando 75% dos volumes globais. Drewry atribuiu a morna expansão a uma desaceleração no crescimento econômico global e nas questões de guerra tarifária, que, segundo a empresa, estavam tendo “um efeito marcante” no comércio de contêineres.

Os EUA mostraram o maior aumento anual, mas mesmo aqui as expectativas cresceram de que o Federal Reserve dos EUA (quarta-feira, 31 de julho) cortará sua taxa de fundos federais em 25 pontos-base e possivelmente sinalizará o potencial de novas reduções incrementais.

Tal movimento deve ser favorável ao mercado de petróleo, mas está longe de ser claro que um ciclo de queda nas taxas de juros será iniciado. Os indicadores para a economia doméstica dos EUA permanecem relativamente robustos, particularmente o emprego, com os riscos descendentes concentrados em grande parte no impacto potencial de um fraco ambiente de comércio internacional.

Com base nas metas centrais do Fed – a promoção do emprego máximo, preços estáveis ​​e taxas de juros moderadas de longo prazo -, o caso dos cortes nas taxas de juros está longe de ser convincente.

Conversas comerciais

Juntamente com as deliberações do Fed nesta semana, estão a retomada das negociações comerciais entre EUA e China em Xangai, em meio a alguns sinais positivos, mas também expectativas modestas de um avanço em questões fundamentais. A reunião do G20 em junho produziu uma trégua em vez de uma reversão na guerra comercial, mas pelo menos impediu a imposição de novas tarifas no momento e viu a retomada de algumas compras chinesas de produtos agrícolas dos EUA.

O presidente dos EUA, Donald Trump, forneceu sinais mistos, mas parece estar tomando uma linha relativamente dura, vendo dois possíveis resultados; grandes concessões chinesas que permitem a declaração de uma clara vitória dos EUA, ou uma longa batalha até depois das eleições presidenciais dos EUA em novembro de 2020. Nesse cenário, não “vender” para a China se torna um grande problema de campanha com um acordo mais equilibrado possível somente depois que um segundo mandato presidencial foi assegurado.

Oferta e procura

Para o mercado de petróleo, a probabilidade é de moderação contínua nas expectativas de demanda global por petróleo. Em sua Perspectiva de Energia de Curto Prazo em Julho, a Administração de Informações de Energia dos EUA rebaixou sua previsão de demanda de petróleo para 2019 em 200.000 b / d para 1.1 milhão b / d. Ela espera que os estoques globais de petróleo aumentem em 100.000 b / d até 2019 e 2020, já que os ganhos de produção não-OPEP compensam a decisão da OPEC + no final de junho de estender as restrições de produção por mais nove meses até o final de março de 2020.

O índice de cumprimento da Opep foi notavelmente baixo em junho, em 104%, em comparação com 117% em maio, segundo fontes secundárias. Conformidade mais fraca da Arábia Saudita pode ser esperada, já que a queima direta de petróleo para geração de energia sobe para atender às exigências de resfriamento do verão, enquanto a produção do Irã tem que ser diferenciada das exportações à medida que as sanções forçam mais petróleo bruto do país. Assim como no último período de sanções, o uso doméstico iraniano de petróleo bruto e óleo combustível pesado com alto teor de enxofre para a geração de energia também deve ser alto.

Saldo de risco

Na ausência de uma recuperação na economia global, isso cria uma clara divisão entre o risco de queda, associado ao comércio internacional, e o risco ascendente que existe principalmente nas esferas política e geopolítica.

A guerra civil da Líbia poderia a qualquer momento mover-se para o centro do terreno, com a Corporação Nacional do Petróleo do país avisando que cerca de 700.000 b / d de produção poderiam ser afetados.

No entanto, as tensões no Golfo que cercam as sanções dos EUA ao Irã continuam sendo a principal fonte de apoio e volatilidade do mercado de petróleo. Ataques a navios-tanque, tiroteios em aviões não tripulados, quebra dos termos do acordo nuclear iraniano com relação ao enriquecimento de urânio e, mais recentemente, a ataques de navios-tanque retaliatórios aumentaram as tensões entre os antagonistas. No entanto, todos pararam em momentos críticos, reconhecendo que a escalada para um conflito mais direto teria resultados altamente imprevisíveis.

Isso produziu um equilíbrio tênue no Golfo e no mercado de petróleo, com a maior parte do Brent acima de US $ 60 / b e WTI acima de US $ 55 / b, um nível suficiente para sustentar o crescimento da produção de petróleo bruto dos EUA no momento. Isso significa que a AIA aumenta de 11,0 milhões de b / d em 2018 para 12,4 milhões de b / d este ano e 13,3 milhões de b / d em 2020.

Isto será apoiado por outro fornecimento não-OPEP em 2020 da Noruega, Canadá, Brasil, Guiana e outros de cerca de 1 milhão de b / d combinados.

A diferença é que, embora esta produção possa estar sujeita a atrasos no projeto, é relativamente certo o investimento de ciclo longo que não será afetado por um ambiente de preço mais fraco do que o previsto pelo EIA, o que coloca o Brent em uma média de US $ 67 / b. restante de 2019 e 2020 e WTI a US $ 62 / b e US $ 63 / b, respectivamente.

Na ausência de tensões acentuadas no Golfo, ou como os comerciantes de petróleo rebaixam o risco atribuído a incidentes no Golfo com base na experiência recente (com ou sem razão), e sem grande redução na produção da Líbia, Brent e WTI poderiam se mostrar mais fracos do que no Cenário de previsão atual da EIA, provocando uma desaceleração do lado da oferta nos jogos de xisto dos EUA, mais responsivos aos preços, que se dirigem para 2020.

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