Petróleo

O fracasso do petróleo no Brasil é um alerta para a Majors e a Aramco

A Royal Dutch Shell Plc fez um grande investimento em energia offshore nesta semana – energia eólica, isto é. No dia seguinte, o Brasil anunciou os resultados de um leilão de energia mais tradicional nas águas da costa. Eles não eram bons.

A maior venda de depósitos de petróleo do país caiu na manhã de quarta-feira. Apenas dois em cada quatro blocos foram vendidos, e apenas um envolveu licitantes estrangeiros, com a CNOOC Ltd. da China e a Companhia Nacional de Exploração e Desenvolvimento de Petróleo e Gás da China ocupando 10% do campo de Búzios. A Petroleo Brasileiro SA ficou com os outros 90% e com todo o bloco de Itapu. Empresas petrolíferas ocidentais, como a Shell ou a Exxon Mobil Corp., não estavam à vista.

O investimento em petróleo no exterior foi a fúria entre a Big Oil durante a super-motocicleta, com o investimento quase quadruplicando na década até 2014. Esse é o problema. As principais empresas investiram dinheiro em projetos grandes e plurianuais propensos a atrasos e, por causa de sua engenharia sob medida, orçamentos em espiral. O resultado: queda do retorno sobre o capital e incapacidade de reduzir rapidamente o investimento quando a queda do petróleo ocorreu em 2014. Aproximadamente 3.000 novos projetos offshore sancionados entre 2010 e 2014 mal geraram valor para as empresas de petróleo ou espera-se que não gerem nenhum valor. , de acordo com um estudo recente publicado pela Rystad Energy, uma consultoria:

Os investimentos mais recentes obtiveram melhor pontuação, principalmente porque o boom diminuiu, com o capex offshore caindo mais da metade entre 2014 e 2018. Isso tirou o calor da inflação da indústria; e, por causa da fogueira dos retornos na década anterior, as grandes empresas de petróleo ficaram mais espertas em padronizar o design de equipamentos offshore para reduzir custos e encurtar cronogramas. O ritmo de novos projetos aumentou novamente após a crise. A Exxon, por exemplo, efetivamente abriu uma nova zona offshore com seus campos na Guiana.
Ainda assim, uma olhada nos preços das ações das empresas de serviços de campos petrolíferos, especialmente tipos focados no exterior, como Transocean Ltd. e Noble Corp. Plc, diz que essa onda de investimentos não é nada como o tsunami do passado. As más lembranças combinadas com o desconforto sobre a demanda de petróleo a curto e a longo prazo tornam as apostas ousadas em grandes projetos offshore de vários anos uma venda difícil com investidores mais interessados ​​em pagamentos. Até o sucesso da Exxon na Guiana é ofuscado pelo fato de que a conta de investimento da empresa a deixa emprestada para pagar seus dividendos. E a Exxon, como a Chevron Corp. e outras grandes empresas, direcionou mais de seus gastos para fraccionamentos onshore de ciclo mais curto na América do Norte.

A exclusão do Brasil é um sinal sinistro de que a disciplina de investimento exigida pelos investidores em energia está sufocando uma das maiores fontes mundiais de crescimento da oferta de petróleo. Em seu último World Oil Outlook publicado esta semana, a OPEP citou o Brasil como sendo o segundo apenas dos EUA em termos de crescimento a médio prazo e o número um em termos de crescimento não-OPEP a longo prazo projetado. Bob Brackett, analista da Sanford C. Bernstein, publicou um relatório há algumas semanas, ponderando se o suprimento global de petróleo no exterior atingiria o pico no próximo ano, talvez para sempre.

As implicações são profundas. Há uma ampla gama de pontos de vista sobre quando a demanda global de petróleo diminuirá ou atingirá o pico. Se for mais tarde do que na próxima década, o declínio na produção offshore, que inevitavelmente seguirá um êxodo em massa dessa parte do negócio, poderá provocar outro aumento nos preços. O leilão no Brasil sugere, no entanto, que essas possibilidades são contrárias às expectativas de muitos investidores de que o petróleo entrou em seus anos de crepúsculo.

Tais resultados são ameaçadores para os prestadores de serviços offshore, é claro, e para os países envolvidos. A moeda do Brasil caiu quarta-feira de manhã, com o mercado digerindo a falta de capital estrangeiro direcionado aos recursos de petróleo mais escolhidos do país.

Outro país que deve tomar nota é a Arábia Saudita. Como o Brasil, está tentando atrair compradores estrangeiros a pagar por uma peça de seu ouro preto. Na mesma manhã, surgiram relatos de que a Saudi Arabian Oil Co. está buscando compromissos de entidades estatais chinesas para investir em seu IPO. Esses compradores estratégicos fornecem dinheiro. Mas, como o Brasil pode dizer à Aramco, falar com eles também diz muito sobre o apetite mais amplo pelo que você está vendendo.

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