Óleo e Gás

Wall Street se prepara para ataque de falências de petróleo e gás

As empresas de petróleo e gás estão enfrentando um ataque de falências, já que a  “revolução do xisto” parece estar chegando a um fim sem cerimônia , pelo menos em Wall Street, segundo o  Wall Street Journal .

Empresas como Sanchez Energy Corp., Halcon Resources Corp.  e 26 outros produtores de petróleo e gás entraram em falência este ano, já correspondendo às 28 falências do setor em todo o ano de 2018.  Espera-se que o número aumente conforme o vencimento da dívida para quem procura agora lucram com a revolução do xisto e apostam nos preços mais altos do petróleo anos atrás.

5,7% de todas as empresas de energia com títulos sem valor nominal estão inadimplentes em agosto, o nível mais alto desde 2017. A métrica é “considerada um indicador essencial do estresse financeiro do setor”.

Os padrões estão aumentando, à medida que as empresas lutam para pagar dívidas, trazer dinheiro novo e refinanciar dívidas existentes. O modelo de negócios de xisto, outrora querido, tem estado sob um escrutínio significativo de Wall Street nos últimos 18 meses, aumentando os ventos contrários de muitas empresas.

O interesse dos investidores diminuiu após anos de retornos escassos , enquanto, ao mesmo tempo, as empresas lutam para atingir seu custo de capital com preços do petróleo abaixo de US $ 60 / barril.

Empresas privadas e perfuradoras menores sentiram a maior dor até agora. Essas empresas “coletivamente geram uma grande parte do petróleo dos EUA” e seu sofrimento é indicativo de um sofrimento maior em todo o xisto americano.

Patrick Hughes, sócio da Haynes & Boone, disse:  “Eles conseguiram ficar lá por um tempo, mas agora seus níveis de endividamento são altos demais e terão que tomar seus remédios”. 

A Halcon entrou com pedido de falência em agosto, apenas três anos após o último pedido de falência, devido a uma desaceleração da produção no oeste do Texas e custos de processamento acima do esperado. O diretor de reestruturação da empresa (que achamos que provavelmente está se tornando uma posição permanente depois de declarar falência duas vezes em três anos) disse que a falência foi parcialmente o resultado de os credores cortarem a linha de crédito da empresa em US $ 50 milhões no início deste ano, depois de violar sua dívida. convênios devido a muita alavancagem.

A Sanchez Energy também entrou em falência em agosto, citando a queda dos preços da energia e uma disputa com a Blackstone sobre ativos que foram adquiridos em conjunto da Anadarko Petroleum em 2017. Blackstone disse que Sanchez não cumpriu um acordo conjunto para desenvolver os ativos e, como resultado, a Blackstone foi direito de assumi-los.

Outros perfuradores de xisto, como a EP Energy Corp., também perderam o pagamento da dívida. O EP perdeu um pagamento de juros de US $ 40 milhões com vencimento em 15 de agosto, enquanto continuava lutando com a dívida acumulada em cima dele como resultado de uma compra liderada pela Apollo em 2012.

A partir do segundo trimestre de 2019, a empresa tinha dívidas no valor de 6x seu EBITDA. A empresa disse que precisa até meados de setembro para efetuar o pagamento e está considerando uma “gama de opções”, incluindo falência, para lidar com o problema.

Ultimamente, a série de falências também não é resultado dos baixos preços do petróleo. Em 2016, quando os preços do petróleo estavam abaixo de US $ 30 / barril, 70 empresas americanas e canadenses de petróleo e gás entraram em falência. Os preços do petróleo quase dobraram desde então. Em vez disso, é mais um resultado de dívida – e as muitas empresas que se endividaram após a queda de 2016 enfrentam vencimentos futuros nos próximos quatro anos. Enquanto apenas US $ 9 bilhões deverão amadurecer durante o restante de 2019,  cerca de US $ 137 bilhões serão devidos entre 2020 e 2022 , segundo a S&P.

E a dívida de empresas como a Alta Mesa Resources continua tão arriscada quanto possível. Depois de receber um “cheque em branco” de US $ 1 bilhão para investir em xisto, a maré mudou a empresa em grande escala.

Paul Harvey, analista de crédito da S&P, disse:  “Muitas empresas estão altamente alavancadas e enfrentam vencimentos em suas dívidas que eu gosto de chamar de linha de assassino; os vencimentos estão chegando ano após ano”. 

De acordo com a S&P, o menor rendimento possível que um investidor pode obter com um título sem o inadimplente do emissor estar em 7%, a partir de julho, em petróleo e gás. Essa métrica é de cerca de 4% para o mercado geral. Para títulos indesejados, esses rendimentos são quase 13%. As empresas de energia previsivelmente se afastaram do mercado de alto rendimento à medida que o custo de capital aumentou, com emissões de alto rendimento caindo 40% em relação ao mesmo período do ano anterior. As emissões globais de alto rendimento aumentaram 32%.

Tim Polvado, diretor de energia dos EUA do banco Natixis SA, com sede em Paris, concluiu: “Qualquer estrutura de capital disponível será mais cara do que há um ano”.

Como é o caso de muitas falências,  os detentores de ações podem ser “quase eliminados”  em muitas dessas empresas de xisto, enquanto os obrigacionistas disputam a antiguidade e a prioridade como prováveis ​​novos proprietários.

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